對台股沒信心就布局海外基金 股債平衡最穩當

青菜蘿蔔各有所好，投資人即使不看好台股，還是應該妥善做好資產配置，才能在台幣定存利率偏低的情況下，將自己手中的資金配置在投資報酬率較佳的金融商品上，提高自己的生活品質。

二○○○年政黨輪替之後，國人逐漸熱衷海外投資，根據央行統計，累積今年前三季，本國居民對外證券投資高達三四四億美元，比起去年同期二四七億美元，明顯增加許多。這個情況彰顯多數散戶對台股的信心仍然不足，市場需要一段時間來恢復投資人的信心。

其實，即使投資人不看好台股，每年金融市場還是存在許多的投資機會，只要妥善做好資金的配置，還是會有令人滿意的收穫。舉例來說，台幣一年期定存利率不過二％左右，而國外許多低風險固定收益型商品，每年平均投資報酬率大多維持五％左右，可見將閒置資金擺在銀行並不划算。

在全球景氣成長趨緩的情況下，現階段，投資專家普遍認為美國聯準會（Fed），明年可能採取降息的行動，加上多數國家股市今年都累積一定的漲幅，不再具備超額報酬空間，因此建議投資人可降低股票型資產比重，提高債券型資產比重。

Fed升降息為投資基準

話雖如此，仍有少數專家認為Fed明年降息可能性並不高，幅度可能也不大。參考兩方的意見，股債比例維持六比四或五比五，應該是較佳的選擇。

至於在資產幣別比重上，考量人民幣可能帶動亞洲貨幣升值的風潮，全球資金潮往亞洲移動，且台股具備落後補漲優勢，投資人仍應適當增加新台幣及亞幣資產比重。

中信銀財富管理處協理黃培直建議，除前述因素之外，考量歐元區暫停升息後必無立即降息可能性，歐元相對於美元應可維持強勢，投資人明年應降低美元資產比重，同時提高新台幣、歐元及亞幣資產比重，資產幣別比重維持新台幣五○％、美元二○％、歐元及亞幣各一五％，應是不錯的選擇。

在股票型基金選擇方面，黃培直認為，在全球經濟成長趨緩情況下，基於風險考量，投資人不宜單押單一國家的產品，可多從區域型或全球型股票基金下手，如此既可享受該國股票上漲的好處，也能避免誤判情勢的狀況發生。

至於債券型商品部分，黃培直認為歐美高評等政府或公司債券應該是首選，除因這些商品與高收益及新興市場債券的利差已縮到歷史低點，它們受到景氣成長趨緩的影響也相對較小。

明年景氣成長趨緩並不嚴重，仍然適合投資，「現金為王」的時代還未來臨。
【今周刊】第521期 -林哲良 　2006-12-13

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何志欽：遺產、贈與稅「宜改不宜廢」 擬推兩稅合一

企業界呼籲政府取消遺產稅和贈與稅，吸引資金回流，但財政部長何志欽16日表示，遺贈稅可已平均社會財富，所以「宜改不宜廢」。他除了提出兩稅合一，也同意調降遺產稅率，表示一個人一生中可使用的免稅額度，在終身財富移轉制下，可選擇生前或往生後運用，而遺產稅的免稅額可供生前贈與使用。

財政部長何志欽16日提出「兩稅合一」的規劃，並表示遺產稅和遺贈稅兩稅合一，就是終身財富移轉制。未來財政部將逐步修正兩稅合一的保留盈餘，加徵10%所得稅；另外再進行改善，規劃一套能夠與國際接軌的金融稅制。

何志欽表示，為了考量社會公平，遺產稅與贈與稅應該同時進行改革，不應廢除。因為一旦廢除，政府將會短少240億元的遺產稅收入，影響到地方財政。另外，他也坦承遺產稅稅率太高，會影響到企業界「根留台灣」的意願，使得本土資金回流不易，所以強調會檢討適度調降稅率的可能性。

他強調，目前的金融稅制被之前所留下的「路障」牽絆，稅制要一致，必須長久規劃，務求公平行政。
更新日期:2006/12/17 11:38 記者:ETtoday財經中心／綜合報導

我寫在後面............ 有點錢的人，慢慢把錢移出去到境外去，透過很多種方法，把資產保護起來，政府就課不到稅了，那你辛辛苦苦賺的一分一毫，是否也適當的保護起來了呢？為自己或家人弄張無安全顧慮的國際保單，就是最簡單的方法合法避稅了。

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哪邊有機會，錢就往哪邊跑！

私募基金凱雷集團準備以每股39元，全數收購國內、也是全球最大封裝測試集團日月光，引來市場熱烈討論。有人認為一旦凱雷集團得逞，日月光股票在台灣股市正式下市，因為日月光下市，台股市值將少掉1％，2100億元的日月光從股市消失，再加上後續可能引發的骨牌效應，台灣股市可能引爆下市出走的危機。

不過有人認為凱雷併日月光也帶給台灣資本市場不同面向的思惟。從資金面來看，凱雷一旦併了日月光，那麼全數收購的2100億元資金一旦重返市場，將對台股的資金面帶來十分正面效益。尤其是外資目前持有日月光逾68％，外資的日月光賣掉變現了，這一部分的資金必須在市場上重新找新標的，將為台股帶來更強大的資金行情，類似矽品將因此水漲船高。

最重要的是台股股價長期被低估，很多在國際上具競爭力的公司將成為私募基金染指的對象；也就是說，私募基金在台灣買下具全球競爭力的公司，然後下市，再到海外掛牌，一旦台灣的股價淨值比、本益比追上國際市場，類似凱雷併日月光，至少會創造兩成的溢價獲利空間，這是私募基金穩賺不賠的大生意，換句話說，股票也會走路！台語有句俗諺說，「人兩腳，錢四腳」，除了人的兩隻腳會移動外，資金因全球化浪潮席捲，也在全世界四處穿梭，哪邊有機會，錢就往哪邊跑。像台灣在李前總統執政的九○年代，開始執行「戒急用忍」政策，嚴格控管資金到中國投資，可是「水往低處流」，中國投資熱一直是台商過去十幾年的投資顯學，台灣的資金不斷西進，據國際組織統計，台灣投資到中國的資金金額，恐怕不下於2800億美元，再看更大規模的國際私募基金單是在今年的國際購併活動中即創造了3.39兆美元的購併實績。

這些年來，國際原物料大漲，產油國資金更是如水銀瀉地般，在全球各國尋找投資機會，像是香港的熱門IPO（公開上市集資活動），經常可見科威特與杜拜投資局，甚至著名的沙烏地阿拉伯王子阿瓦里德也是積極參與。先前阿瓦里德王子以20億美元認購中國銀行，最近中國交通建設上市，阿瓦里德公開要求要拿下1/3國際配售的額度，充分顯示資金無國界的特色。

這次凱雷如果順利拿下日月光，全數收購約60多億美元，日月光也順利在台下市，凱雷重新包裝日月光，再讓日月光在全世界相對較高本益比或股價淨值比的美國那斯達克市場重新掛牌上市，那麼日月光與AMKOR比價價值更高。

日月光在台股下市，如果一年後在美國那斯達克順利掛牌，日月光市值很可能達70、80億美元，甚至更高。凱雷集團如果以融資完成購併，那麼一年後投資報酬達20％至30％，是非常驚人的數字。

凱雷宣布以每股39元收購日月光之後，外資頻呼太便宜了。過去並不覺得台股便宜的外資直呼39元的日月光太便宜，為什麼過去不說，現在才說？這是一個國際比價效應，也就是說，日月光如果只是一家在台上市的上市公司，那比起其他科技股並不感到特別便宜，可是一旦想要到外地掛牌，比價效應立刻產生。

這麼一來，台股也因為日月光而顯得物美價廉，因為台股類似日月光股具國際競爭力的公司，有半導體的台積電、聯電，封測的矽品，PC組裝的廣達、英業達、仁寶、緯創，還有品牌PC的宏碁、華碩，及零組件大廠台達電、光寶等一大堆。日月光的價值如果是被低估，那麼等同一大堆具國際競爭力的上市公司股價都有低估之嫌。

再換個角度看，「股票會走路」的現象也可能形成一個趨勢。我們常說「商人無祖國」，在商品交易的「比價利益」原則下，商品交流的趨勢難以抵擋；同樣地，在生產國際化的今天，台商這些年來生產愈來愈國際化。此時，台商也有選擇上市籌資的比較利益法則，哪個市場具有相對高本益比，資金進出方便，籌資效率高，都是未來台商選擇的關鍵因素。

既然股票也會走路，台灣股市本益比為何長期偏低？為什麼那麼多台商不願回台上市？為什麼外資買了那麼多股票，台股漲幅仍然那麼少？我們的散戶哪裡去了？這些問題都值得我們正視。
（作者謝金河為今周刊發行人、財訊月刊執行長)

我寫在後面............ 台灣股市本益比為何長期偏低？ 為什麼那麼多台商不願回台上市？ 為什麼外資買了那麼多股票，台股漲幅仍然那麼少？ 我們的散戶哪裡去了？

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摩根史坦利執行長分紅逾四千萬美金 創華爾街新高

美國投資銀行「摩根史坦利」的首席執行長「約翰麥克」，今年獲得價值4000萬美元的分紅，破華爾街歷年來紀錄。

「約翰麥克」領到四千萬美元紅利的消息，已經傳遍了整條華爾街；據美聯社引述摩根史坦利向美國證券交易委員會的申報資料，截至12月12號為止，約翰麥克已經獲得46萬1821股公司股票，價值3620萬美元，他另外又獲得17萬8945股的股票選擇權，價值約400萬美元，兩者相加，價值超過了四千萬美元，換算台幣超過了十三億。

報導指出，摩根史坦利發給麥克今年的紅利，比去年還多出了44%，也打破了美國現任財政部長「鮑爾森」，在2005年擔任高盛集團首席執行長時，所得到的3830萬美元紅利紀錄；報導說，在約翰麥克領軍之下，摩根史坦利今年獲利豐厚，股價也創下2003年以來的最佳表現。
更新日期:2006/12/17 19:00

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紐約與歐洲証交所合併案雙方董事會本週決定

面對歐洲方面的一些疑慮，紐約証券交易所和歐洲証券交易所的股東將在本週投票表決，以確定這宗泛大西洋的証交所合併案。歐洲証交所股東擔心紐約証交所可能主控這宗合併案。

歐洲証交所是由巴黎、布魯塞爾、阿姆斯特丹與里斯本的証交所，以及倫敦的Liffe金融期貨市場組成。它的股東將於十九日在阿姆斯特丹就這宗合併案進行投票表決。

紐約証交所股東則於二十日在紐約投票表決。

這兩個証交所的董事會於六月一日簽下原則協議，根據這項協議，紐約証交所值二百二十億歐元（二百八十八億美元），而歐洲証交所則約值一百零五億歐元。

這宗合併案以「平等合併」被提出。不過法國一個金融機構協會出版的報告，強烈抨擊這宗合併案。報告說，這宗合併案等於被紐約証交所接管。

根據雙方計劃的條件，合併後的新公司將設在美國，美國的利益將主導執行董事會，約佔百分之六十的資金。

不過紐約証交所執行長坦恩面對來自歐洲的反對，指交易不平衡，上月同意監事會席次由雙方平分。

此外，並將在美國設立一個基金會，以保護歐洲証交所的市場，不受美國証管會干預。美國對証券交易的嚴苛規定適用於歐洲交易的可能性，是使用歐洲証交所的歐洲商界最關切的問題之一。

歐洲証交所的主要股東是以說英語的國家的投資基金為主。紐約証交所採取這些措施，主要希望合併案獲得歐洲証交所股東的廣泛支持。

在歐洲証交所擁有百分之十的ＴＣＩ基金，希望歐洲証交所與德國証交所合併，而ＴＣＩ基金也是德國証交所的主要股東。歐洲証交所的其他基金股東，對雙方的合併案則沒有意見。

因此，紐約証交所支持這宗合併案似乎很明確，坦恩表示，他深信紐約証交所股東將投票支持合併計劃，而擁有歐洲証交所股權的法國銀行，則可能有不同的看法。因此，法國銀行將視情況投票，因為它們只擁有歐洲証交所百分之十的股權，影響力有限。

這宗合併案仍未獲得所有有關國家主管機構的核准，尤其是仍未獲得荷蘭財政部核准，但荷蘭財政部可能於下月中旬作決定。
（法新社巴黎十六日電）更新日期:2006/12/17 17:35 記者:陳維聰

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時代雜誌二００六年度風雲人物揭曉 就是你

時代雜誌今天將「你」選為二００六年年度風雲人物。不要懷疑，當你拿到最新一期時代雜誌時，你就可以從封面有如鏡子的年度風雲人物方格中看到你自己；「你」之所以成為年度風雲人物，是因為由使用者建構的網際網路內容已愈形重要，這也是現代世界的原動力。

網路使用者建構網頁內容已經愈來愈重要，例如線上影音平台Youtube引發了網際網路的最新革命，這個網站吸引了數百萬使用者，也在今年初被網路搜尋引擎Google以十六億五千萬美元天價購入，讓自己海賺一票。

時代雜誌的經理編輯史坦戈表示：「我們推出這種封面，本身也就是在寫時代雜誌的歷史，這絕對是非常前衛的外觀」；「大家從現在開始，並將維持數年之久，只要看到它就會說﹃哇，他們真的很懂這些事，這個世界現在不一樣了﹄」。

時代雜誌形容選出的年度風雲人物，不見得一定是一項崇隆，而是「最能影響新聞和我們生活的個人或一群人，無論是好是壞，能使這一年最重要事務具象化者」。

年度風雲人物最終要由史坦戈拍板定案，他在正式宣布前接受美國有線電視新聞網訪問時指出：「你是在找具有象徵性的人」。

中國國家主席胡錦濤與伊朗總統艾馬丹加兩人被證實共同名列第二。

先前曾經贏得年度風雲人物封號的有希特勒、史達林、以及電腦；二００五年，以消滅貧窮為己任的搖滾團體U2歌手波諾，和微軟創辦人蓋茲夫婦，共同分享風雲人物頭銜。

二００四年風雲人物是美國總統布希，二００三年是美國大兵，二００二年為一群告密者。

二００一年九一一恐怖攻擊後，時代雜誌選出年度風雲人物是當時的紐約市長朱利安尼，雖然雜誌編輯部認為應該是蓋達恐怖組織首腦賓拉登。

一九七九年，時代雜誌曾選出前伊朗政教領袖何梅尼為年度風雲人物，但因太具爭議性，致使時代雜誌失去不少訂戶，但時代雜誌從未公布數目。
（法新社紐約十六日電

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日本女性生育率下調 少子高齡化更趨嚴重

日本厚生勞動省預定年內發表的未來人口新估計，將日本女性一生生產兒女的平均數（生育率）大幅下調，二零五零年時將降至一點二名兒女；目前平均每三名勞動人口即可支持一名高齡者退休後的年金生活，在二零五零年每一點四名就要支持一名，日本少子高齡化問題更趨嚴重。

日本經濟新聞今天報導，五年一度由國立社會保障人口問題研究所完成並將由厚生勞動省在年內發表的報告指出，二零零二年完成的上次長期性估計，是日本女性生育率在二零三零年代起會達到一點三九名的穩定情況。
但是，報導接著指出，作為估計判斷資料的二零零五年日本女性生育率，跌至一點二六的新低紀錄，低於預估數值，顯示出對長期性估計的前提過於樂觀。根據最新的相關資料，研究所將二零五零年的預估生育率下調至一點二名。一個國家女性的生育率若跌至二點零八以下，將邁向人口減少。
日本目前總人口約一億兩千七百萬，去年首度呈現負成長，步入人口減少的時代，原來預估二零五五年時人口總數將跌至九千六百萬，但根據最新的估計，這項數值可能再向下調低數百萬人，凸顯少子化問題更趨嚴重。
產經新聞根據厚生勞動省的統計指出，二零零五年每三名勞動人口支持一名六十五歲以上高齡者的年金生活，但是，由於少子化和高齡化的雙重壓力，預估二零三零年將須平均一點九名勞動人口就要支持一名高齡者，二零五零年時則達每一點四名對一名，二零七五年更達到一名對一名的比例，造成勞動人口的沈重負擔。
少子高齡化問題嚴重影響以退休年金制度為首的國家社會福祉保障制度，日本的晚婚、晚產和離婚的增加成為女性生育率下跌的主要原因。日本政府以女性生育率提升到一點四名左右為努力目標，但是，目前的趨勢已亮出警訊，加速因應少子高齡化對策成為日本迫切的課題。
（中央社記者張芳明東京十七日專電）

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