摩根大通：中國持有美債844億美元 占外儲32.8% 全球第二大

投資銀行摩根大通發表研究報告指出，中國目前是 美國國庫債券的第二大外國持有者。即使中國對新增儲 備實行多元化投資，仍然是一個重要、穩定的美國國庫 債券 (UST)淨買家。預計2007年中國整體經濟增長將有 所放緩，但升勢仍然穩健。固定投資和出口增長將適度 下跌，而國內消費將持續穩步強勁增長。預計2007年中 國國內生產總值將按年增長9.5%。

摩根大通的這份中國資料展望報告指出，由於日元 持續疲弱，日本作為美國國庫債券的最大持有者，自 2 年前起已停止購買美元，相互對照，中國持有美國國庫 債券淨額的增長就更加明顯。未來中國將持續推行近期 的做法：持續減少新增儲備中的美元資產比例，但總體 上仍持續買入美元資產。

報告指出，自2003年起，中國每月淨買入美元資產 的增長速度已遠低於其外匯儲備的累積增速，這意味著 越來越大的比例用於投資非美元資產。

根據美國財政部國際資本報告 (TIC)的資料，中國 所購買美元資產（包括美國國庫債券、政府機構證券及 美國公司債券）的總額於2005年達 865億美元，2006年 前 9個月達到 844億美元。就上述資料計算，中國過去 2 年的新增外匯儲備，至少有 41%投資於美元資產。到 2006年 9月，中國持有的美國國庫債券占外匯儲備總額 的比例降低至 32.8%。

摩根大通認為，就外匯儲備的投資策略而言，特別 是對於那些被認為是「過多」的外匯儲備（即除了投資 流動性較強的資產以備不時之需的部分）投資於高收益 資產（例如新興市場債券，甚至外國股票）將是增加國 家長期總財富的一個可行方向，儘管這一過程可能需要 逐步進行。中國的外匯儲備與國際收支平衡表的投資收 入相比，其外匯儲備的收益率相當低，每年僅3-5%左右 ，但透過投資長期、高收益的國際資產，收益率就會大 大提高。

隨著11月份貿易順差再次達到 229億美元的單月高 位，中國的貿易順差於2006年將升至1800億美元的新高 。預計2007年這一趨勢將繼續，但增幅有所放緩。隨著 貿易順差大幅增長，人民幣將面臨更大的升值壓力，同 時，來自國際方面尤其是美國的施壓也將增加，民主黨 於 1月份入主美國國會後，可能將於2007年中期出臺針 對中國的法案，處理雙方日漸升級的貿易摩擦，屆時， 中國政府將面臨強大的政治壓力迫使低估的人民幣進一 步升值。
鉅亨網程慧博／上海．1月9日 2007 / 01 / 09 星